南极熊导读： 曾几何时，Desktop Metal是3D打印行业最耀眼的独角兽——估值高达25亿美元，声称要\"颠覆传统制造业\"。然而，从SPAC上市的巅峰到破产清算，这家公司仅用了不到5年时间。纽约时报记者Farah Stockman深入报道了这家3D打印帝国的兴衰历程，为行业留下了宝贵的反思。
2026年3月3日，南极熊获悉，这篇发表于2026年2月27日的报道揭示了Desktop Metal从云端跌落谷底的完整轨迹。
从巅峰到谷底：25亿美元估值化为泡影
2020年冬天，位于波士顿附近的Desktop Metal推出了一款工业级金属3D打印机，强大到听起来像是魔法——这台打印机可以为飞机打印金属零件。公司宣称，这将彻底改变制造业。
然而，这款产品仅向少数客户交付后就悄然下架，成为3D打印行业 rapid growth（快速增长）背后那些未能实现的承诺的早期预警。
2025年7月28日，Desktop Metal正式向德克萨斯州南区联邦破产法院提交了破产申请。这家曾经估值25亿美元的金属3D打印独角兽，从SPAC上市的宠儿到破产清算，仅用了不到5年时间。
独角兽的诞生：豪华创始团队与疯狂融资
Desktop Metal成立于2015年10月，总部位于马萨诸塞州伯灵顿，由7位创始人联合创立，其中包括A123 Systems的Ric Fulop和Jonah Myerberg，SolidWorks的Rick Chin，以及MIT的Yet-Ming Chiang、Ely Sachs等。
从一开始，Desktop Metal就展现出了强大的融资能力。截至SPAC上市前，公司已募集4.3亿美元，成为美国最快达到独角兽地位的公司之一。投资方阵容豪华，包括GV（谷歌风投）、宝马、福特、通用电气、科氏工业等知名机构。
SPAC上市的高光时刻
2020年8月，Desktop Metal宣布与特殊目的收购公司（SPAC）Trine Acquisition Corp合并，预计企业价值高达25亿美元。
这笔交易成为当时3D打印行业最大的SPAC交易。Desktop Metal在2020年12月率先完成SPAC上市，募资5.75亿美元，随后VELO3D、Markforged、Redwire等公司纷纷跟进。
当时的Desktop Metal意气风发，CEO Ric Fulop宣称要实现所谓的增材制造2.0，即让3D打印真正进入大规模工业制造领域。公司甚至声称要在5年内实现10亿美元年收入。
技术实力与商业化的鸿沟
Desktop Metal主打两项核心技术：金属丝材FDM（Studio System）和粘结剂喷射（Production System）。
从技术角度分析，Desktop Metal确实有其独特优势：
安全性：技术避免了激光粉末床熔融技术的高功率激光和惰性气体要求，系统可以安全地放置在标准办公环境中
材料兼容性：能支持多种金属材料，包括钢、铜、铝以及Inconel等特殊合金
两步式工艺（打印+烧结）对操作人员专业技能的要求并不高
然而，Desktop Metal真正的败因并非技术不行，而是成本结构无法支撑商业化。其设备制造成本居高不下，难以实现规模经济；美国的高人工成本和制造成本，让重资产的设备研发销售的商业模式难以为继。
财务恶化的残酷现实
从财务数据看，Desktop Metal的商业化进展远未达到预期：
2020-2025年间仅一年超过2亿美元营收
累计净亏损超过10亿美元
2024年营收约1.488亿美元，较2023年下降22%
2024年GAAP净亏损约2.195亿美元
被迫收购与律师费争端
刚开始的几年，Desktop Metal 凭借资本优势，花费了约10亿美元去收购公司，但这些公司并为能够撑起Desktop Metal的盘子。
●3亿美元的总对价收购德国光固化3D打印厂商EnvisionTEC；●5.75亿美元收购德国的砂型和金属3D打印老牌厂商ExOne；●此外还收购了美国增材制造弹性体解决方案提供商Adaptive3D；●比利时数字工艺多材料粉末沉积系统制造商Aerosint；●液压系统制造商Aidro;●木材粘合剂喷射3D打印公司Forust；
2024年7月，Nano Dimension与Desktop Metal签署收购协议，预计交易价值1.35亿美元。然而，这场收购演变成了一场法律大战。
2025年3月，Delaware衡平法院做出有利于Desktop Metal的判决，认定Nano Dimension实质性违反了合并协议，强制要求完成收购。
然而，Desktop Metal需向律师事务所Quinn Emanuel支付超过2970万美元律师费，这笔费用成为压垮骆驼的最后一根稻草。
行业泡沫的警示
Desktop Metal的破产标志着3D打印行业SPAC热潮的彻底终结。2021年，仅3D打印相关的SPAC交易就超过110亿美元，但大多数公司都未能兑现当初的承诺。
早期的宣传中，Desktop Metal声称要\"颠覆传统制造业\"，然而，3D打印技术进步需要时间积淀才能不断占据传统制造的份额，过度的资本炒作和营销包装，反而可能阻碍技术的健康发展。
南极熊点评
3D打印的规模化生产，还是得在中国的土壤上才能够发扬壮大，毕竟是全球的制造业重地。
数据来源： The New York Times - The Rise and Fall of a 3-D Printing Empire
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